2025年第一季度，泰康裕泰债券型基金在份额、净值等方面呈现出一定变化。报告期内，泰康裕泰债券A、C份额总额增长明显，A类份额从1,065,401,793.15份增至1,363,127,450.97份，C类份额从467,868,947.14份调整为452,822,756.84份。然而，基金净值却出现微降，A份额净值增长率为 -0.00%，C份额净值增长率为 -0.03% 。以下将对该基金季度报告进行详细解读。
主要财务指标：收益与利润分化
各份额收益与利润情况
泰康裕泰债券在2025年第一季度的主要财务指标呈现出不同态势。从下表可见，A类份额本期已实现收益为10,313,149.97元，而C类份额为3,809,963.45元 。但在本期利润方面，A类份额为715,587.22元，C类份额则为 -202,030.56元，出现亏损。加权平均基金份额本期利润A类为0.0005元，C类为 -0.0004元。期末基金资产净值A类为1,437,439,929.55元，C类为476,206,882.96元，期末基金份额净值A类为1.0545元，C类为1.0516元。
| 主要财务指标 | 泰康裕泰债券A | 泰康裕泰债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 10,313,149.97 | 3,809,963.45 |
| 本期利润（元） | 715,587.22 | -202,030.56 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0005 | -0.0004 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,437,439,929.55 | 476,206,882.96 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0545 | 1.0516 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段净值增长率与基准对比
泰康裕泰债券A、C份额在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率相比，均存在差距。过去三个月，A份额净值增长率为0.00%，业绩比较基准收益率为0.18% ，差值为 -0.18%；C份额净值增长率为 -0.03%，与业绩比较基准收益率差值为 -0.21% 。从长期看，自基金合同生效起至今，A份额净值增长率为22.75%，业绩比较基准收益率为25.43%，相差 -2.68%；C份额净值增长率为22.09%，与业绩比较基准收益率相差 -3.34% 。
| 阶段 | 泰康裕泰债券A | 泰康裕泰债券C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.00% | 0.16% | 0.18% | -0.18% | 0.02% | -0.03% | 0.16% | 0.18% | -0.21% | 0.02% |
| 过去六个月 | 0.87% | 0.18% | 2.25% | -1.38% | 0.04% | 0.82% | 0.18% | 2.25% | -1.43% | 0.04% |
| 过去一年 | 3.54% | 0.16% | 6.63% | -3.09% | 0.03% | 3.53% | 0.16% | 6.63% | -3.10% | 0.03% |
| 过去三年 | 8.13% | 0.17% | 13.09% | -4.96% | 0.05% | 7.90% | 0.17% | 13.09% | -5.19% | 0.05% |
| 过去五年 | 18.14% | 0.23% | 20.05% | -1.91% | 0.11% | 17.63% | 0.23% | 20.05% | -2.42% | 0.11% |
| 自基金合同生效起至今 | 22.75% | 0.23% | 25.43% | -2.68% | 0.11% | 22.09% | 0.23% | 25.43% | -3.34% | 0.11% |
投资策略与运作：股债市场应对有别
宏观经济与市场走势分析
2025年一季度，国内经济运行平稳，工业生产扩张，消费需求回暖，投资动能增强。规模以上工业增加值同比增速为5.9%，社会消费品零售总额同比增长4.0%，全国固定资产投资同比增长4.1% 。债券市场利率震荡上行后回落，权益市场A股区间震荡，港股表现强势，上证指数下跌0.48%，恒生综合指数上涨14.70%。
固收与权益投资操作
固收投资方面，基金保持偏低杠杆和久期，持仓以利率债和高等级二永债为主，转债仓位较低。权益操作上，因成长风格占优，基金清仓煤炭股和部分石油股，加仓银行股、地产、有色等股票，并增加港股权重，权益持仓较为均衡，秉持绝对收益至上和控制波动率理念。
基金业绩表现：净值微降，跑输基准
份额净值与基准对比
截至报告期末，泰康裕泰债券A份额净值为1.0545元，净值增长率为 -0.00%；C份额净值为1.0516元，净值增长率为 -0.03%，同期业绩比较基准增长率为0.18%，两类份额均跑输业绩比较基准。
基金资产组合：债券为主，权益占比12.30%
各类资产配置情况
报告期末，基金总资产中固定收益投资占比最大，为86.40%，金额达1,763,191,552.96元，其中债券占比100% 。权益投资占比12.30%，金额为250,922,650.20元，全部为股票投资。买入返售金融资产占0.32%，银行存款和结算备付金合计占0.97% 。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 250,922,650.20 | 12.30 |
| 其中：股票 | 250,922,650.20 | 12.30 |
| 固定收益投资 | 1,763,191,552.96 | 86.40 |
| 其中：债券 | 1,763,191,552.96 | 86.40 |
| 买入返售金融资产 | 6,500,000.00 | 0.32 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 19,823,271.50 | 0.97 |
股票投资组合：行业分布较广
境内与港股通股票行业配置
境内股票投资组合中，制造业占比最高，为5.26%，公允价值达100,596,485.20元；其次是金融业，占比1.81% 。港股通投资股票中，基础材料占比0.45%，能源占比0.43% 。整体行业分布较为分散。
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 24,800,911.00 | 1.30 |
| C | 制造业 | 100,596,485.20 | 5.26 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 9,163,395.00 | 0.48 |
| J | 金融业 | 34,603,750.00 | 1.81 |
| 合计 | 202,345,140.20 | 10.57 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| A基础材料 | 8,581,370.00 | 0.45 |
| B消费者非必需品 | 3,806,145.00 | 0.20 |
| D能源 | 8,151,930.00 | 0.43 |
前十名股票投资明细
按公允价值占基金资产净值比例排序，贵州茅台占比1.26%，比亚迪（A股与港股合计占比超1%） 。整体来看，股票投资较为集中于大盘蓝筹股。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 15,500 | 24,195,500.00 | 1.26 |
| 2 | 002594 | 比亚迪 | 44,400 | 16,645,560.00 | 0.87 |
| 2 | 01211 | 比亚迪股份 | 10,500 | 3,806,145.00 | 0.20 |
| 3 | 601899 | 紫金矿业 | 940,600 | 17,043,672.00 | 0.89 |
债券投资组合：金融债占主导
债券品种与前五名债券
债券投资组合中，金融债券占比最大，为75.47%，金额达1,444,289,527.42元，其中政策性金融债占6.59% 。可转债占3.97% 。前五名债券中，20浦发银行二级债01占比5.39% 。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 4,059,418.08 | 0.21 |
| 3 | 金融债券 | 1,444,289,527.42 | 75.47 |
| 其中：政策性金融债 | 126,094,314.80 | 6.59 | |
| 7 | 可转债（可交换债） | 75,917,684.17 | 3.97 |
| 10 | 合计 | 1,763,191,552.96 | 92.14 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） |
| ---- | ---- | ---- | ---- |
| 1 | 2028025 | 20浦发银行二级债01 | 1,000,000 |
| 5 | 242480004 | 24华夏银行永续债01 | 600,000 |
开放式基金份额变动：A类大增，C类微降
两类份额申购赎回情况
泰康裕泰债券A类份额报告期期初为1,065,401,793.15份，期间申购342,059,023.72份，赎回44,333,365.90份，期末达1,363,127,450.97份，份额大幅增加。C类份额期初467,868,947.14份，申购169,994,323.85份，赎回185,040,514.15份，期末为452,822,756.84份，份额略有下降。
| 项目 | 泰康裕泰债券A | 泰康裕泰债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,065,401,793.15 | 467,868,947.14 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 342,059,023.72 | 169,994,323.85 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 44,333,365.90 | 185,040,514.15 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,363,127,450.97 | 452,822,756.84 |
综合来看，2025年第一季度泰康裕泰债券型基金在份额增长的同时，净值表现不佳，跑输业绩比较基准。资产配置上以债券为主，股票投资行业分散且集中于蓝筹股。投资者在关注基金份额增长的同时，需警惕净值波动及跑输基准的风险，后续可关注基金在不同市场环境下投资策略的调整及业绩表现。
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