西部证券2024年报解读：经营活动现金流大增20倍，投资活动现金流出显著

2025年4月，西部证券股份有限公司（股票代码：002673）发布2024年年度报告。报告期内，西部证券在复杂的市场环境中展现出一定的韧性和发展潜力。本文将基于报告中的关键财务数据，对公司的经营状况进行深入解读，旨在为投资者提供全面、专业的分析。

营业收入微降，业务结构有亮点

2024年西部证券营业收入为67.12亿元，同比下降2.64%。从业务板块来看，手续费及佣金净收入为17.91亿元，占营业收入的26.69%，同比增长4.23%，主要得益于证券经纪业务手续费净收入的增加，反映出市场交投活跃度提升对公司经纪业务的积极影响。投资收益为22.02亿元，占比32.80%，同比增长8.75%，主要源于处置金融工具取得的收益增加。然而，其他业务收入为25.17亿元，占比37.50%，同比下降18.77%，可能对整体营收造成一定拖累。

净利润增长，盈利能力提升

归属于上市公司股东的净利润为14.03亿元，同比增长20.38%，基本每股收益为0.31元/股，同比增长20.40%。净利润的增长表明公司在成本控制和业务运营方面取得了一定成效，盈利能力有所提升。这可能得益于公司在投资业务上的良好表现以及对成本的有效管理。

费用控制有成效，研发投入待提升

业务及管理费为25.01亿元，占营业支出的50.32%，同比增长9.64%，主要系计提的职工薪酬费用增加。尽管费用有所增长，但公司在整体费用控制上仍有一定成效，营业支出同比减少7.08%。值得注意的是，报告中未提及研发投入相关内容，在当前金融科技快速发展的背景下，研发投入的不足可能影响公司未来的创新能力和竞争力。

现金流波动大，经营与投资活动反差明显

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为120.89亿元，同比大增4721.79%，主要系经营活动现金流入增加，其中处置交易性金融资产净流入同比增加146.19亿元、代理买卖证券收到的现金净额增加55.14亿元。这表明公司核心业务的现金创造能力大幅增强，经营状况良好。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为-36.34亿元，同比减少34.87亿元，主要系国融证券控股权收购项目存放于共管账户的投资款增加。这显示公司在积极推进战略布局，但短期内可能面临一定的资金压力。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为-8.65亿元，同比增加9.67亿元，主要系发行债券及取得借款收到的现金同比减少60.29亿元，偿还债务支付的现金同比减少72.72亿元。公司在筹资策略上有所调整，可能在优化债务结构，降低融资成本。

市场风险

证券行业受宏观经济形势、政策变化和市场行情影响较大。2024年全球经济增长动能偏弱，地区性、国别分化日趋明显，国内资本市场虽有积极变化，但市场波动依然存在。西部证券的自营业务、做市业务以及其他投资活动可能面临市场价格、价差变化或其它市场因子变化带来的不利影响。

信用风险

近年来特定行业景气度下降、信用市场违约率维持高位，对证券公司信用风险管理提出更大挑战。西部证券在股票质押式回购交易、债券投资交易等业务中，若融资方、交易对手或发行人等出现违约，可能导致公司面临损失。

创新业务风险

随着行业竞争加剧，证券公司积极布局创新业务。然而，创新业务可能带来新的风险，如业务模式不成熟、市场接受度不确定等。西部证券在推进业务转型升级过程中，需谨慎评估创新业务风险，确保风险可控。

高管薪酬情况

董事长徐朝晖未从公司领取报酬，总经理齐冰从公司获得的报酬总额（税前）为177.64万元。公司董事、监事报酬由股东大会决定，高级管理人员报酬由公司董事会决定，薪酬制定参照同行业公司相关情况，并结合公司薪酬制度确定。

公司治理

公司严格按照相关法律法规完善法人治理结构，2024年共召开股东大会3次、董事会7次、监事会6次。权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间权责明确、运作规范。但在复杂多变的市场环境下，公司治理仍需不断优化，以更好地应对各种风险和挑战。

西部证券在2024年虽营业收入略有下降，但净利润实现增长，经营活动现金流大幅改善，显示出公司较强的经营韧性。然而，公司面临的市场风险、信用风险以及创新业务风险不容忽视。在未来发展中，西部证券应加强研发投入，提升创新能力；持续优化业务结构，降低对单一业务的依赖；强化风险管理，确保公司稳健运营。同时，投资者应密切关注公司在市场波动中的表现以及战略布局的实施效果。

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