永赢基金管理有限公司于4月21日发布永赢卓利债券型证券投资基金2025年第1季度报告。报告显示，该基金在一季度面临诸多挑战，出现本期利润亏损、净值增长率为负等情况。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：本期利润亏损490.74万元
本季度，永赢卓利债券基金主要财务指标表现不佳，呈现出已实现收益为正，但本期利润亏损的局面。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年01月01日 - 2025年03月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 12,834,458.44元 |
| 本期利润 | -4,907,357.92元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0025元 |
| 期末基金资产净值 | 2,103,806,357.89元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0553元 |
本期已实现收益为1283.45万元，然而本期利润却亏损490.74万元。本期利润由本期已实现收益加上本期公允价值变动收益构成，由此可见，本期公允价值变动收益可能为负，对整体利润产生了较大的负面影响。加权平均基金份额本期利润为 -0.0025元，反映出投资者在本季度的实际收益不佳。期末基金资产净值为21.04亿元，期末基金份额净值为1.0553元 ，虽有一定资产规模，但利润亏损的情况仍需投资者关注。
基金净值表现：近三月净值增长率 -0.23%
基金净值表现是投资者关注的重点，它反映了基金在不同时间段的收益情况。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.23% | 0.06% | -1.19% | 0.11% | 0.96% | -0.05% |
| 过去六个月 | 1.63% | 0.07% | 1.02% | 0.11% | 0.61% | -0.04% |
| 过去一年 | 3.44% | 0.06% | 2.35% | 0.10% | 1.09% | -0.04% |
| 过去三年 | 10.86% | 0.05% | 6.31% | 0.07% | 4.55% | -0.02% |
| 过去五年 | 16.12% | 0.06% | 6.60% | 0.07% | 9.52% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 20.46% | 0.06% | 10.30% | 0.07% | 10.16% | -0.01% |
从数据来看，过去三个月基金净值增长率为 -0.23%，而同期业绩比较基准收益率为 -1.19%，该基金跑赢业绩比较基准0.96个百分点。过去六个月、一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出该基金在长期有一定的业绩优势，但短期（近三个月）仍面临净值下跌的压力。净值增长率标准差整体较小，说明基金净值波动相对稳定。
投资策略与运作：债市调整致操作挑战大
宏观与市场环境：经济结构分化，债市调整
一季度经济整体平稳但结构分化。地产市场二手房好于新房，投资延续低位；“以旧换新”政策支撑社零小幅回升，工业生产偏强，基建、制造业投资维持高位。然而物价走势疲弱，供需失衡，信贷投放节奏有冲量特征。
债券市场方面，一季度债市出现调整，10年国债活跃券收益率相对去年四季度末上行近14bp。年初央行操作及流动性因素使短端调整，长端横盘；春节后资金面偏紧，权益市场及基本面数据影响，长端持续调整；季末央行加大流动性投放，债市情绪修复。信用环境方面，一季度信用债新增违约主体2家，信用风险低发，但收益率整体上行，信用利差收窄。
基金操作：中性久期与杠杆，波段操作遇挑战
本基金在一季度维持中性久期和杠杆，并进行长端利率的波段操作。但由于利率中枢变化，操作效果未达预期，导致基金业绩受到影响。在复杂的市场环境下，基金的投资策略面临较大挑战，如何更好地把握利率走势和信用风险，是基金管理人需要解决的关键问题。
基金业绩表现：份额净值增长率 -0.23%
截至报告期末，永赢卓利债券基金份额净值为1.0553元。本报告期内，基金份额净值增长率为 -0.23%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%。虽然基金跑赢了业绩比较基准，但份额净值增长率为负，意味着投资者在本季度资产出现了一定程度的缩水。这与债市调整以及基金投资操作效果相关，投资者需关注后续基金业绩能否改善。
资产组合情况：债券投资占比99.66%
报告期末基金资产组合中，固定收益投资占据绝对主导地位。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 2,570,334,926.09 | 99.66 |
| 其中：债券 | 2,570,334,926.09 | 99.66 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 8,640,479.46 | 0.34 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 2,578,975,405.55 | 100.00 |
债券投资金额为25.70亿元，占基金总资产的99.66%，表明该基金专注于债券领域投资，符合债券型基金的特点。银行存款和结算备付金合计864.05万元，占比0.34% ，其他资产无持有。这种资产配置结构使基金对债券市场的依赖度较高，债券市场的波动将直接影响基金的收益表现。
股票投资组合：本季未持有股票
境内与港股通股票投资：均无持有
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票。这表明基金管理人在本季度的投资决策中，暂未涉足股票市场，专注于债券投资，以控制风险和追求相对稳定的收益。这种决策可能是基于对股票市场风险的判断，以及基金本身的投资策略和风险偏好。
债券投资组合：中期票据占比近60%
报告期末按债券品种分类的债券投资组合中，各债券品种占比呈现一定特点。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 62,338,005.51 | 2.96 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 1,009,223,965.48 | 47.97 |
| 其中：政策性金融债 | 294,843,413.69 | 14.01 | |
| 4 | 企业债券 | 202,670,013.71 | 9.63 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 1,246,960,418.65 | 59.27 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 49,142,522.74 | 2.34 |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 2,570,334,926.09 | 122.18 |
中期票据占基金资产净值比例最高，达59.27%，金额为12.47亿元；其次是金融债券，占比47.97%，金额10.09亿元；企业债券占比9.63%，金额2.03亿元；国家债券占比2.96%，金额6233.80万元；同业存单占比2.34%，金额4914.25万元。整体来看，基金债券投资品种较为分散，但中期票据占比较大，需关注中期票据的信用风险和市场波动对基金收益的影响。
开放式基金份额变动：份额微降29.62份
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,993,622,913.76 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,993,622,884.14 |
报告期期初基金份额总额为1,993,622,913.76份，期末为1,993,622,884.14份，份额微降29.62份，变动幅度极小。这表明该基金的投资者持有情况相对稳定，没有出现大规模的申购或赎回现象，反映出投资者对基金的信心并未因短期业绩波动而受到较大影响。
风险提示
- 单一投资者风险：本报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到100%的情况，可能因单一投资者持有基金份额集中导致产品流动性风险、巨额赎回风险、净值波动风险，以及因巨额赎回造成基金规模持续低于正常水平而面临转换运作方式、与其他基金合并或终止基金合同等特有风险。
- 债券市场风险：基金资产主要投资于债券，债券市场的波动，如利率变动、信用风险等，将直接影响基金的收益。特别是中期票据占比较高，若相关发行主体信用状况恶化，可能导致基金净值下跌。
- 业绩波动风险：尽管基金在长期业绩表现上优于业绩比较基准，但短期（如本季度）仍出现净值下跌的情况，投资者需做好业绩波动的心理准备，合理规划投资期限和资产配置。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。