2025年第1季度，交银启合混合型证券投资基金披露了季度报告，其中多项数据变化值得投资者关注，尤其是基金净值增长率与本期已实现收益的变动较为明显。以下将对季报中的关键信息进行详细解读。
主要财务指标：收益与净值的表现
各份额收益情况分化
报告期内，交银启合混合A与C份额的主要财务指标呈现不同态势。
| 主要财务指标 | 交银启合混合A | 交银启合混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -191,200.67 | -467,119.78 |
| 本期利润（元） | -148,094.27 | 195,920.04 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0008 | 0.0009 |
| 期末基金资产净值（元） | 158,969,558.71 | 132,377,048.06 |
| 期末基金份额净值 | 0.9977 | 0.9957 |
从数据可见，A份额本期已实现收益和本期利润均为负，而C份额本期利润为正。这表明在本季度内，虽然两者投资策略整体一致，但在具体收益实现上存在差异。
基金净值表现：与业绩比较基准的差距
近三月及成立来表现欠佳
交银启合混合A和C份额在净值增长率与业绩比较基准收益率的对比上，均未达理想状态。
| 阶段 | 交银启合混合A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -0.31% | 0.28% | -0.23% | 0.71% | -0.08% | -0.43% |
| 自基金合同生效起至今 | -0.23% | 0.23% | 2.26% | 0.69% | -2.49% | -0.46% |
| 阶段 | 交银启合混合C | |||||
| ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- |
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 自基金合同生效起至今 | -0.43% | 0.23% | 2.26% | 0.69% | -2.69% | -0.46% |
过去三个月，A份额净值增长率为 -0.31%，低于业绩比较基准收益率0.08个百分点；自合同生效起至今，A份额净值增长率 -0.23%，与业绩比较基准收益率差距达2.49个百分点。C份额自合同生效起至今，净值增长率 -0.43%，较业绩比较基准收益率低2.69个百分点。这显示出基金在短期和成立以来的表现均落后于业绩比较基准。
投资策略与运作：聚焦科技与红利板块
科技引领建仓，红利布局并行
2025年一季度，受DeepSeek大模型突破影响，科技板块表现突出，中国资产估值提升，资本市场信心有所恢复。在此背景下，基金维持稳健建仓节奏，以国产替代、AI和军工行业作为科技板块建仓主线，同时布局红利板块和左侧低位顺周期个股。基金经理看好科技创新带来的投资机会，认为AI仍是科技行业重要创新驱动力，且国内稳经济 “政策底” 已现，投资结构有望向均衡型过渡。
基金业绩表现：份额净值与基准的落差
业绩未达预期，关注后续调整
本基金业绩表现可参考主要财务指标及净值增长率与业绩比较基准收益率的比较。从数据来看，基金份额净值增长率落后于业绩比较基准收益率，反映出本季度基金业绩未达预期。后续需关注基金投资策略的调整以及市场环境变化对基金业绩的影响。
资产组合情况：多资产配置比例分析
股票占比近半，各资产配置有侧重
报告期末，基金资产组合情况如下：
| 资产类别 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 股票 | 132,498,728.26 | 45.20 |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 19,979,468.49 | 6.82 |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | 87,258,000.00 | 29.77 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 52,705,764.00 | 17.98 |
| 其他资产 | 674,348.56 | 0.23 |
| 合计 | 293,116,309.31 | 100.00 |
股票投资占基金资产净值比例为45.20%，其中通过港股通机制投资香港股票的公允价值为25,163,156.29元，占基金资产净值比例为8.64%。固定收益投资占6.82%，主要为金融债券。买入返售金融资产占29.77% ，银行存款和结算备付金合计占17.98%。可见基金资产配置以股票和买入返售金融资产为主，同时兼顾固定收益等其他资产。
行业投资组合：境内外行业布局解析
境内聚焦制造，港股关注通信与科技
境内股票行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 91,067,348.97 | 31.26 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 8,607,915.00 | 2.95 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 7,538,076.00 | 2.59 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 122,232.00 | 0.04 |
| 合计 | 107,335,571.97 | 36.84 |
境内股票投资中，制造业占比最高，达31.26%，其次为金融业和租赁和商务服务业。
港股通股票行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 14,126,312.51 | 4.85 |
| 信息技术 | 8,236,903.73 | 2.83 |
| 金融 | 2,799,940.05 | 0.96 |
| 合计 | 25,163,156.29 | 8.64 |
港股通投资主要集中在通信服务和信息技术行业，分别占4.85%和2.83%。
股票投资明细：前十股票的价值与占比
多行业龙头入选，腾讯居首
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 HK | 腾讯控股 | 30,800 | 14,126,312.51 | 4.85 |
| 2 | 002371 | 北方华创 | 33,500 | 13,936,000.00 | 4.78 |
| 3 | 300373 | 扬杰科技 | 272,300 | 12,637,443.00 | 4.34 |
| 4 | 600562 | 国睿科技 | 608,800 | 12,395,168.00 | 4.25 |
| 5 | 688120 | 华海清科 | 56,610 | 9,360,463.50 | 3.21 |
| 6 | 688002 | 睿创微纳 | 141,281 | 8,630,856.29 | 2.96 |
| 7 | 601229 | 上海银行 | 873,900 | 8,607,915.00 | 2.95 |
| 8 | 01415 HK | 高伟电子 | 311,000 | 8,236,903.73 | 2.83 |
| 9 | 000100 | TCL科技 | 1,724,300 | 7,673,135.00 | 2.63 |
| 10 | 002027 | 分众传媒 | 1,073,800 | 7,538,076.00 | 2.59 |
前十股票涵盖互联网、半导体、金融等多个行业，腾讯控股以4.85%的占比位居第一，反映出基金对各行业龙头企业的青睐。
开放式基金份额变动：各份额变化趋势
份额总额稳定，A、C份额有别
| 项目 | 交银启合混合A | 交银启合混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 160,000,000.00 | 133,000,000.00 |
| 报告期期间总申购份额 | 10,000,000.00 | 8,000,000.00 |
| 报告期期间总赎回份额 | 10,670,904.48 | 8,051,582.69 |
| 报告期期末基金份额总额 | 159,329,095.52 | 132,948,417.31 |
交银启合混合A期初份额160,000,000.00份，期末159,329,095.52份，略有减少；C份额期初133,000,000.00份，期末132,948,417.31份，同样有所下降。整体来看，基金份额总额保持相对稳定。
综合本季度报告，交银启合混合基金在净值表现上落后于业绩比较基准，投资者需关注后续投资策略调整及市场变化对基金业绩的影响。在资产配置和行业投资上，基金有明确的布局方向，未来可关注其在科技、红利等板块的投资成效。
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