2025年第一季度，招商品质升级混合型证券投资基金在复杂的市场环境下，展现出了独特的运作态势。从主要财务指标到基金净值表现，从投资策略到资产组合，诸多数据变化值得投资者深入剖析。
主要财务指标：A、C份额表现各有千秋
收益与利润：A份额显著高于C份额
报告期内，招商品质升级混合A本期已实现收益为44,735,520.79元，本期利润达60,260,332.30元；而C份额本期已实现收益为4,795,192.92元，本期利润为6,542,573.47元 。A份额在收益和利润方面均大幅领先C份额。
| 主要财务指标 | 招商品质升级混合A | 招商品质升级混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 44,735,520.79 | 4,795,192.92 |
| 本期利润（元） | 60,260,332.30 | 6,542,573.47 |
基金资产净值与份额净值：A份额略高
期末基金资产净值方面，A份额为1,300,316,036.83元，C份额为148,344,913.12元。期末基金份额净值，A份额为0.7006元，C份额为0.6779元 。A份额在资产净值和份额净值上均高于C份额。
| 主要财务指标 | 招商品质升级混合A | 招商品质升级混合C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 1,300,316,036.83 | 148,344,913.12 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.7006 | 0.6779 |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
各阶段表现：长期仍有差距
过去三个月，A份额净值增长率为4.77%，C份额为4.55%，而业绩比较基准收益率均为0.34%，A、C份额均大幅跑赢基准 。过去一年，A份额净值增长率达19.15%，C份额为18.16%，同样远超业绩比较基准收益率10.88% 。然而，自基金合同生效起至今，A份额净值增长率为 - 29.94%，C份额为 - 32.21%，与业绩比较基准收益率 - 14.69%相比，仍有较大差距。
| 阶段 | 招商品质升级混合A | 招商品质升级混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 4.77% | 1.04% | 0.34% | 4.43% | 0.36% | 4.55% | 1.04% | 0.34% | 4.21% | 0.36% |
| 过去六个月 | 3.41% | 1.20% | -0.24% | 3.65% | 0.27% | 2.96% | 1.20% | -0.24% | 3.20% | 0.27% |
| 过去一年 | 19.15% | 1.34% | 10.88% | 8.27% | 0.46% | 18.16% | 1.34% | 10.88% | 7.28% | 0.46% |
| 过去三年 | -18.73% | 1.28% | -0.11% | -18.62% | 0.50% | -20.69% | 1.28% | -0.11% | -20.58% | 0.50% |
| 自基金合同生效起至今 | -29.94% | 1.27% | -14.69% | -15.25% | 0.48% | -32.21% | 1.27% | -14.69% | -17.52% | 0.48% |
投资策略与运作：顺应市场调整持仓
市场环境分析：多因素影响市场
报告期内，宏观经济缓慢复苏，地产销售小幅恢复，制造业因抢出口表现较好，国内消费也在缓慢复苏 。流动性方面，国内货币政策保持稳定，海外通胀预期不明，货币宽松进度偏慢 。风险偏好上，投资者情绪改善，资金从红利类资产流出，流入科技和小市值板块。
投资策略调整：注重行业配置
本基金采取自上而下与自下而上相结合的选股策略 。根据市场变化，调整了部分消费和科技持仓，增加了资源品配置，港股配置维持在40%左右，固定收益类资产主要为现金管理工具。
基金业绩表现：短期表现亮眼
份额净值增长：超越业绩基准
报告期内，A类份额净值增长率为4.77%，C类份额净值增长率为4.55%，同期业绩基准增长率均为0.34% 。基金在本季度成功跑赢业绩基准，取得了较好的短期收益。
资产组合情况：权益投资占主导
资产大类配置：权益占比87.82%
报告期末，基金总资产为1,469,982,707.02元，其中权益投资达1,290,895,094.62元，占比87.82% 。固定收益投资为1,303,440.00元，占比0.09%，银行存款和结算备付金合计161,105,238.09元，占比10.96%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 1,290,895,094.62 | 87.82 |
| 固定收益投资 | 1,303,440.00 | 0.09 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 161,105,238.09 | 10.96 |
| 其他资产 | 16,678,934.31 | 1.13 |
| 合计 | 1,469,982,707.02 | 100.00 |
股票行业分布：境内外各有侧重
境内股票投资中，制造业占比最高，达41.52% 。港股通投资股票中，日常消费品占比11.71%，非日常生活消费品占比7.97%。
境内股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 制造业 | 601,531,015.79 | 41.52 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 1,872,632.72 | 0.13 |
| 住宿和餐饮业 | 14,036,726.00 | 0.97 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 13,690,474.46 | 0.95 |
| 金融业 | 30,946,350.00 | 2.14 |
| 房地产业 | 14,023,300.00 | 0.97 |
| 文化、体育和娱乐业 | 41,587,196.73 | 2.87 |
| 合计 | 747,717,628.64 | 51.61 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 54,570,529.55 | 3.77 |
| 非日常生活消费品 | 115,441,720.43 | 7.97 |
| 日常消费品 | 169,615,175.80 | 11.71 |
| 医疗保健 | 10,520,427.65 | 0.73 |
| 工业 | 77,421,242.73 | 5.34 |
| 信息技术 | 42,678,921.28 | 2.95 |
| 原材料 | 47,104,023.31 | 3.25 |
| 房地产 | 25,825,425.23 | 1.78 |
| 合计 | 543,177,465.98 | 37.50 |
前十名股票明细：知名企业居多
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票中包括格力电器、李宁、蒙牛乳业等知名企业 。格力电器占比7.58%，李宁占比6.50%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000651 | 格力电器 | 2,415,870 | 109,825,450.20 | 7.58 |
| 2 | 02331 | 李宁 | 6,412,500 | 94,208,946.21 | 6.50 |
| 3 | 02319 | 蒙牛乳业 | 4,907,000 | 86,943,874.75 | 6.00 |
| 4 | 688076 | 诺泰生物 | 1,122,635 | 66,213,012.30 | 4.57 |
| 5 | 00700 | 腾讯控股 | 115,300 | 52,881,942.60 | 3.65 |
| 6 | 02689 | 玖龙纸业 | 14,230,000 | 43,203,855.26 | 2.98 |
| 7 | 00981 | 中芯国际 | 999,000 | 42,499,920.54 | 2.93 |
| 8 | 01610 | 中粮家佳康 | 27,757,000 | 37,910,188.62 | 2.62 |
| 9 | 603529 | 爱玛科技 | 718,362 | 31,880,905.56 | 2.20 |
| 10 | 601336 | 新华保险 | 600,900 | 30,946,350.00 | 2.14 |
开放式基金份额变动：赎回规模近亿
份额变动情况：A、C份额均有赎回
报告期期初，A份额总额为1,928,726,297.76份，C份额为225,499,445.30份 。报告期内，A份额总申购3,854,884.25份，总赎回76,450,265.97份；C份额总申购3,664,094.79份，总赎回10,335,692.99份 。期末A份额为1,856,130,916.04份，C份额为218,827,847.10份，A、C份额均呈现净赎回状态，总赎回规模近亿份。
| 项目 | 招商品质升级混合A | 招商品质升级混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,928,726,297.76 | 225,499,445.30 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 3,854,884.25 | 3,664,094.79 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 76,450,265.97 | 10,335,692.99 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,856,130,916.04 | 218,827,847.10 |
综合来看，招商品质升级混合基金在2025年第一季度虽短期业绩表现良好，跑赢业绩比较基准，但长期业绩仍有待提升。在投资策略上，能根据市场变化灵活调整，不过投资者赎回份额较多，或反映部分投资者对其长期表现信心不足。投资者后续仍需密切关注基金的投资策略调整及业绩持续性。
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